經營目標是行業盤整的核心,企業需要重新制定理性的增長目標??紤]到當前名酒價格并未泡沫化,以及渠道庫存仍處合理位置,招商證券認為企業及渠道經歷1-2個旺季時間重新調整增長預期即可,預期本輪盤整時間預計不會太長。
本輪判斷:盤整而非調整,增速回歸理性
行業經歷自16年以來的復蘇期,18年下半年起受需求放緩影響,企業渠道庫存有所增加,18年三季度上市酒企增速普遍放緩,引發市場對未來行業增長前景巨大分歧,招商證券在本部分重點分析影響當前行業19年發展的內外部因素、潛在催化及探討板塊估值。
?。?)外因是推力:經濟換擋沖擊,政策邊際從嚴
外部調節器發揮作用,類似于08-09年。行業當前受宏觀及政策帶來的負 面沖擊主要體現在以下兩個方面:
高端消費邊際回落影響白酒終端需求,是行業本輪調整的重要外因。若經濟在換擋期長期疲軟,將壓制白酒消費及上市酒企經營表現。